|
Фин. университет при Правительстве РФ
| |
| ОценщиЦа | Дата: Воскресенье, 08.01.2017, 08:54 | Сообщение # 1 |
|
Генерал-полковник
Группа: Администраторы
Сообщений: 1030
Статус: Offline
| ...
Для заказа/покупки работы пишите на электронку: expert.rsa@mail.ru
Мы ВКонтакте http://vk.com/club80887874
|
| |
| |
| ОценщиЦа | Дата: Воскресенье, 08.01.2017, 08:55 | Сообщение # 2 |
|
Генерал-полковник
Группа: Администраторы
Сообщений: 1030
Статус: Offline
| Теоретические вопросы для подготовки к экзамену
1. Метод рынка капитала при оценке стоимости бизнеса: содержание, условия использования.
2. Метод сделок при оценке стоимости бизнеса: содержание, условия использования, преимущества и недостатки
3. Модели расчета ставки капитализации в оценке стоимости бизнеса: содержание, условия использования, преимущества и недостатки.
4. Способы расчета остаточной стоимости предприятия, характеристики постпрогнозного периода и существующие проблемы.
5. Метод отраслевых коэффициентов при оценке стоимости бизнеса, последовательность расчетов, достоинства и ограничения
6. Экономическое содержание, условия применения, основные этапы метода компаний-аналогов/рынка капиталов.
7. Характеристика финансовой информации при оценке бизнеса методами сравнительного подхода: состав, структура, проблемы сбора и анализа.
8. Метод восстановительной стоимости при оценке стоимости бизнеса: содержание, условия использования, преимущества и недостатки
9. Метод чистых активов, основные сферы его использования в оценке стоимости бизнеса. Активы и пассивы, принимаемые к расчету в методе чистых активов
10. Метод замещения: содержание, основные этапы, недостатки, области применения.
11. Модели расчета ставки капитализации в оценке стоимости бизнеса: содержание, условия использования, преимущества и недостатки.
12. Способы расчета остаточной стоимости предприятия, характеристики постпрогнозного периода и существующие проблемы.
13. Направления преобразования финансовой информации. Нормализация показателей бухгалтерской отчетности.
14. Подходы и методы оценки стоимости бизнеса: преимущества, недостатки и области применения
15. Блоки и содержание основных направлений финансового анализа предприятия в целях оценки стоимости бизнеса
16. Виды стоимости бизнеса: основные определения, критерии выбора вида стоимости при заключении договора на оценку
17. Метод капитализации дохода при оценке бизнеса: область применения, содержание и особенности использования.
18. Методы возмещения инвестированного капитала и связанных инвестиций.
19. Методы расчета ставки дисконтирования для бездолгового денежного потока: последовательность расчетов.
20. Модель Гордона, области и условия ее применения в оценке стоимости бизнеса
21. Методы расчета стоимости бизнеса в постпрогнозный период, области их применения в оценке стоимости бизнеса.
22. Прямой и косвенный методы расчета денежного потока, источники информации, условия применения
Для заказа/покупки работы пишите на электронку: expert.rsa@mail.ru
Мы ВКонтакте http://vk.com/club80887874
|
| |
| |
| ОценщиЦа | Дата: Воскресенье, 08.01.2017, 09:02 | Сообщение # 3 |
|
Генерал-полковник
Группа: Администраторы
Сообщений: 1030
Статус: Offline
| Задачи для подготовки к экзамену
Задача 1. Средняя прибыль предприятия, намеревающегося сделать инвестиции в расширение бизнеса, составляет 480 тыс. руб. Первоначальная стоимость задействованных в бизнесе производственных фондов — 2,3 млн руб. Срок жизни бизнеса с точностью определить нельзя. Какую ставку дисконтирования целесообразно выставить для дисконтирования денежных потоков рассматриваемого бизнеса?
Задача 2. Оцениваемая компания на 70% финансирует бизнес за счет заемных средств и платит налог на прибыль по ставке 20%. Отраслевой -коэффициент равен 1,2, коэффициент D/Е, отражающий отношение заемного капитала к собственному, по отрасли составляет 0,818. Налог на прибыль для компаний той же отрасли равен 30%. Налог на прибыль для оцениваемой компании — 20%. Определите для оцениваемой компании -коэффициент, необходимый для расчета нормы доходности на собственный капитал.
Задача 3. В обновление технологического оборудования производственной фирмы 2 года назад сделаны капиталовложения в размере 12 млн руб. На 50% они финансировались за счет заемных средств. На момент оценки сумма непогашенных обязательств составляет 3,5 млн руб. Средневзвешенная стоимость капитала, связанного с обслуживанием данных инвестиций, — 15%. Среднегодовой операционный денежный поток компании — 15 млн руб. Доходность на собственный капитал — 16%. Долгосрочная средневзвешенная стоимость капитала компании равна 14%. У компании есть также избыточные активы, которые можно реализовать на рынке за 10 млн руб. (с учетом уплаты НДС). Срок жизни проекта с точностью определить сложно. Оцените рыночную стоимость компании.
Задача 4. Определите стоимость неликвидной облигации без учета и с учетом налога. До погашения облигации осталось 0,5 года. Номинал облигации — 1 у.е. Купон по облигации составляет 6,2% от номинала и выплачивается в конце года. -коэффициент по отрасли равен 1,138. Доходность государственных облигаций со сроком до погашения 0,5 года — 3,2%. Налог по операциям с ценными бумагами — 8%. Премия за риск (ЕRР) - 8,05%.
Задача 5. Оцените стоимость компании по приведенным данным.
Рыночная стоимость одной акции компании-аналога — 220 у.е.. Общее количество акций компании-аналога, указанных в ее опубликованном отчете, — 300 тыс. шт, из которых 80 тыс. акций выкуплены самой компанией, 30 тыс. акций приобретены, но не оплачены.
Доли заемного капитала компаний одинаковы и в абсолютном выражении на момент оценки составляют 7 млн у.е. у оцениваемой компании и 18 млн у.е. — у аналога.
Ставки по кредитам соответствуют среднерыночным. Налоговый статус компаний одинаков.
Объявленная прибыль компании-аналога до уплаты процентов по кредиту и налогов за минувший год — 2,5 млн у.е., выплата процентов по кредиту за минувший год составила 150 тыс. у.е., налог на прибыль — 500 тыс. у.е.
Объявленная прибыль до уплаты процентов по кредиту и налогов оцениваемой компании за минувший отчетный год — 1,7 млн у.е. Выплата процентов по кредиту за год — 90 тыс. у.е., налоговые платежи — 520 тыс. у.е.
Задача 6. Рассчитайте рыночную цену акции, если: чистая прибыль — 400000 руб.; чистая прибыль на акцию — 2 руб.; балансовая стоимость собственного капитала — 2 000 000 руб.; мультипликатор «цена/балансовая стоимость» — 3.
Задача 2. Определите норму доходности для инвестиций в покупку акций ЗАО «Омега», в котором работают 40 человек. Денежные потоки по целевому бизнесу рассчитаны в рублях. Доходность облигаций федерального займа, сопоставимых по сроку со сроком реализации проекта, составляет 7%. Доходность евробондов, сопоставимых по сроку с реализацией проекта, равна 5,7%. Премия за страновой риск рассчитана в размере 2,5%. Значение р-коэффициента для отраслевой выборки из отечественных компаний составляет 1,2. Премии за закрытый характер и риск инвестирования в малый бизнес приняты на уровне 2 и 1,5%. Премия за риск (ЕКР), определенная как разность между среднерыночной доходностью российских компаний и доходностью государственных облигаций, составляет 8,71%.
Задача 7. Определите ликвидационную стоимость предприятия на основе следующих данных баланса: основные средства — 2 500000 руб.; долгосрочные финансовые вложения — 8000; нематериальные активы — 20000; запасы сырья и материалов — 410000; дебиторская задолженность — 800 000; денежные средства — 50 000; долгосрочная задолженность — 1 850 000 руб. Согласно заключению оценщика, основные средства стоят на 15% дороже,- нематериальные активы стоят на 30% дешевле; долгосрочные финансовые вложения стоят на 50% дешевле; 25% запасов сырья и материалов устарело и может быть продано за 60% их балансовой стоимости; 40% дебиторской задолженности не будет собрано.
В целом ликвидация предприятия и погашение ее задолженностей займут 11 месяцев, при этом запасы сырья и материалов будут ликвидированы через один месяц, нематериальные активы — через три месяца, оставшаяся после переоценки дебиторская задолженность будет получена через четыре месяца. Долгосрочная задолженность предприятия будет погашена через десять месяцев. Выходные пособия и затраты на ликвидацию (не дисконтируются) составят 300 000 руб. Ставка дисконтирования — 14% при ежемесячном начислении.
Задача 8. Рассчитать стоимость предприятия на основе следующих данных. Прогнозный период составляет 5 лет. Прогнозные денежные потоки : 1 год – 100 000 руб., 2 год – 85 000 руб., 3 год – 121 000 руб., 4 год – 95 000 руб., 5 год – 89 000 руб. Темы роста в постпрогнозный период – 3 %. Ставка дисконтирования – 15 %.
Задача 9. Определите стоимость неликвидной облигации без учета и с учетом налога. До погашения облигации осталось 0,5 года. Номинал облигации — 1 у.е. Купон по облигации составляет 6,2% от номинала и выплачивается в конце года. -коэффициент по отрасли равен 1,138. Доходность государственных облигаций со сроком до погашения 0,5 года — 3,2%. Налог по операциям с ценными бумагами — 8%. Премия за риск (ЕRР) - 8,05%.
Задача 10. Рассчитайте итоговую величину стоимости собственного капитала предприятия «Микро» на основе следующей информации:
выручка от реализации — 2000 тыс. руб,; затраты — 1500 тыс. руб., в том числе амортизация — 300 тыс. руб.; сумма уплаченных процентов — 180 тыс. руб.; ставка налога на прибыль — 20%; балансовая стоимость чистых активов — 2200 тыс. руб.;
Мультипликаторы: «цена/чистая прибыль» — 15, «цена/денежный поток до уплаты налогов» — 8, «цена/выручка от реализации» — 1,9, «цена/балансовая стоимость» — 2.
Предприятие «Микро» является крупнейшим в данном секторе услуг, сегодня на рынке достигает 20%. Удельный вес оборудования в балансовой стоимости основных фондов предприятия составляет 60%. Фирма «Микро» не имеет льгот по налогообложению, а также дочерних предприятий, в то время как аналоги имеют родственную сеть дочерних компаний. Доля активов аналогов, представленных контрольными пакетами акций дочерних фирм, колеблется в диапазоне от 15 до 30%. Предприятие «Микро» нуждается в срочной реконструкции гаража. Затраты на реконструкцию — 75 тыс. руб. На дату оценки выявлен недостаток собственного оборотного напитала в размере 300 тыс. руб. Предприятию «Микро» принадлежит спортивный комплекс, рыночная стоимость которого равна 2500 тыс. руб.
Задача 11. Определить рыночную стоимость объекта, состоящего из здания и земельного участка, если известно, что стоимость земельного участка составляет 45 млн. руб. Соответствующая ставка дохода на инвестиции - 15%. Чистый операционный доход, полученный от данного объекта составляет 55 млн. руб. Норма возмещения капитала рассчитывается по методу Ринга, а срок экономической жизни здания составляет 50 лет.
Задача 12. Определить рыночную стоимость собственного капитала предприятия «Заря» методом компании аналога на основе следующей информации:
Данные по компании «Заря»:
В обращении 100000 акций, балансовая стоимость 1 акции 20 руб.
За последний отчетный год:
• - выручка от реализации – 900 тыс. руб.
• - затраты – 780 тыс. руб.
• - в том числе амортизация – 180 тыс. руб.
• - сумма процентов, уплаченная банку – 40 тыс. руб.
Компания – аналог «Восход»
Данные по компании «Восход»
В обращении 150000 акций с рыночной стоимостью 1 акции 30 руб. и балансовой стоимостью 18 руб.
За последний отчетный год:
• -выручка от реализации – 1200 тыс. руб.
• затраты – 850 тыс. руб.
• - в том числе амортизация – 250 тыс. руб.
• сумма процентов, уплаченных банку – 100 тыс. руб.
Для определения итоговой величины стоимости, использовать следующие мультипликаторы и рекомендации по взвешиванию промежуточных результатов:
1. Мультипликатор цена/чистая прибыль 40 %
2. Мультипликатор цена/прибыль до уплаты налогов 35 %
3. Мультипликатор цена/денежный поток до уплаты процентов и налогов 15 %
4. Мультипликатор цена/балансовая стоимость 10 %
Кроме того, компании «Заря» принадлежит база отдыха стоимостью 1267 тыс. руб., компании «Восход» принадлежит детский сад стоимостью 534 тыс. руб.
Задача 1. Рассчитать стоимость компании на основе следующих данных: прогнозный период составляет 4 года, денежный поток за первый год прогнозного периода – 500 000 руб., за второй год – 450 000 руб., за четвертый год – 600 000 руб. (денежные потоки возникают в конце года), ставка дисконтирования – 25%, темпы роста в постпрогнозный период – 2%.
Задача 13. Рассчитать стоимость компании «Омега», чистая прибыль которой 650 д.е., для компании-аналога «Альфа» имеются следующие данные: выручка от реализации – 3000 д.е., затраты – 1500 д.е., кроме того, амортизация – 500 д.е., сумма процентов за кредит – 100 д.е., ставка налога на прибыль – 20%. Рыночная стоимость 1 акции – 10 д.е., число акций в обращении – 2000.
Задача 14. Компания, действующая на рынке в течение 5 лет, начала реализацию проекта по внедрению изобретения в собственное производство. Оцените стоимость данной бизнес-линии при следующих данных:
— инвестиции в ОКР — 1 млн руб.;
— инвестиции в оформлении патента — 200 тыс. руб.;
— инвестиции в приобретение требуемого оборудования — 2,5 млн руб.;
— финансирование инвестиций осуществляется на условиях 50% заем-ного и 50% собственного капитала, ставка кредита — 19% годовых (возврат основной суммы долга осуществляется тремя равными частями, первый год компания выплачивает только проценты по кредиту);
— бездолговой денежный поток в первый год производства -1,1 млн руб., во второй год — 1,3 млн руб., в третий — 1,5 млн руб., после третьего года среднегодовой бездолговой денежный поток стабилизируется на уровне 1,5 млн руб.;
— срок жизни бизнеса с точностью определить нельзя;
— среднерыночная доходность — 18%;
— норма доходности на собственный капитал — 20%;
— прогнозная кредитная ставка в долгосрочной перспективе — 12%.
Задача 15. Определите стоимость собственного капитала компании (в номинальных ценах) если даны следующие данные. Номинальный денежный поток в прогнозный период:1 год – 1200 тыс.руб.; 2 год – 2400 тыс.руб.; 3 год – 1890 тыс.руб.; 4 год – 2300 тыс.руб.. Темпы роста дохода в постпрогнозный период – 2 %. Реальная ставка дисконта – 15 %, индекс инфляции – 10 %.
Задача 16. Рассчитать величину денежного потока
а) для собственного капитала
б) для всего инвестированного капитала
исходя из следующих данных: выручка от реализации продукции за год – 550 000 руб.; затраты, относимые на себестоимость – 400 000 руб.; из них амортизация основных фондов – 90 000 руб.
Справочно: данные по балансу:
Увеличение запасов за период– 50 000 руб.
Уменьшение дебиторской задолженности за период– 10 000 руб.
Увеличение кредиторской задолженности за период– 50 000 руб.
Уменьшение долгосрочной задолженности – 40 000 руб.
Капитальные вложения – 120 000 руб.
Задача 17. Рассчитать величину ставки дисконтирования для собственного капитала в реальном выражении на основе следующих данных: ставка доходности по российским государственным облигациям – 14% в номинальном выражении, среднерыночная ставка дохода в реальном выражении – 18%, бета коэффициент – 1,2, индекс инфляции – 8%, премия за риск для малой компании – 3%, премия за риск, характерный для оцениваемой компании – 4%.
Задача 18. Оценивается предприятие со следующими данными по балансу: основные средства — 4500 тыс. руб., запасы — 1300 тыс., дебиторская задолженность — 1800 тыс., денежные средства — 550 тыс., долговые обязательства — 2300 тыс. руб. Согласно заключению оценщика, основные средства стоят на 25% дороже; 40% запасов устарело и может быть продано за 60% балансовой стоимости; 25% дебиторской задолженности не будет собрано.
Определите стоимость предприятия по методу скорректированных чистых активов.
Задача 19. Оцените стоимость компании по приведенным данным.
Рыночная стоимость одной акции компании-аналога — 220 у.е.. Общее количество акций компании-аналога, указанных в ее опубликованном отчете, — 300 тыс. шт, из которых 80 тыс. акций выкуплены самой компанией, 30 тыс. акций приобретены, но не оплачены.
Доли заемного капитала компаний одинаковы и в абсолютном выражении на момент оценки составляют 7 млн у.е. у оцениваемой компании и 18 млн у.е. — у аналога.
Ставки по кредитам соответствуют среднерыночным. Налоговый статус компаний одинаков.
Объявленная прибыль компании-аналога до уплаты процентов по кредиту и налогов за минувший год — 2,5 млн у.е., выплата процентов по кредиту за минувший год составила 150 тыс. у.е., налог на прибыль — 500 тыс. у.е.
Объявленная прибыль до уплаты процентов по кредиту и налогов оцениваемой компании за минувший отчетный год — 1,7 млн у.е. Выплата процентов по кредиту за год — 90 тыс. у.е., налоговые платежи — 520 тыс. у.е.
Задача 20. Оцените стоимость компании, чистая прибыль которой за минувший отчетный год — 5,8 млн руб. Коэффициент «цена/прибыль» по аналогичной иностранной от-крытой компании, сопоставимой с оцениваемой по всем условиям, составляет 6,9. Коэффициент «цена/прибыль» по отечественному рынку в среднем составляет 9, по зарубежному рынку — 14.
Задача 21. В обновление технологического оборудования производственной фирмы 2 года назад сделаны капиталовложения в размере 12 млн руб. На 50% они финансировались за счет заемных средств. На момент оценки сумма непогашенных обязательств составляет 3,5 млн руб. Средневзвешенная стоимость капитала, связанного с обслуживанием данных инвестиций, — 15%. Среднегодовой операционный денежный поток компании — 15 млн руб. Доходность на собственный капитал — 16%. Долгосрочная средневзвешенная стоимость капитала компании равна 14%. У компании есть также избыточные активы, которые можно реализовать на рынке за 10 млн руб. (с учетом уплаты НДС). Срок жизни проекта с точностью определить сложно. Оцените рыночную стоимость компании.
Задача 22. Оценивается предприятие со следующими данными по балансу: основные средства — 500 тыс. руб.; запасы сырья и материалов — 40 тыс.; нематериальные активы — 30 тыс.; дебиторская задолженность — 20 тыс.; денежные средства — 10 тыс.; долговые обязательства — 80 тыс. руб. Согласно заключению оценщика, основные средства стоят на 10% дороже; 30% запасов устарело и может быть продано за 60% балансовой стоимости; 40% дебиторской задолженности не будет собрано. По денежным средствам и долговым обязательствам корректировка не проводится.
Определите стоимость предприятия по методу скорректированных чистых активов.
Задача 23. Рассчитайте средневзвешенную стоимость капитала при условии, что:
безрисковая ставка дохода 15 %;
коэффициент бета 1,3;
среднерыночная ставка дохода 21 %;
обслуживание долга (процент за кредит) 18%;
ставка налога 25 %;
величина собственного капитала компании 1000 д.е., а величина заемного капитала 3000 д.е.
Задача 24. По данным оценщика денежный поток, приносимый собственным капиталом российского предприятия имеет следующий вид:
1-й год 2-й год 3-й год 4-й год
400 250 700 500 далее долгосрочный ежегодный рост 10 %
В течение неограниченного периода времени установившийся темп роста денежного потока не изменится. Известно, что средний процент по федеральным облигациям РФ 6%; коэффициент бета 1,4; рыночная премия 5%; страновой риск 5%; индивидуальный риск для оцениваемой компании 3%; доля заемных средств 40%, стоимость кредита 10%, ставка налога 35%. Определить рыночную стоимость компании.
Задача 25. Рассчитайте ликвидационную стоимость предприятия исходя из данных бухгалтерского баланса (тыс. руб.), приведенных в таблице.
Актив
Пассив
Основные средства Запасы сырья и материалов
Дебиторская задолженность
Денежные средства
12500
1400
1600
800
Долговые обязательства Кредиторская задолженность
3600
1900
Согласно заключению оценщика, основные средства стоят на 20% дороже; 80% за-пасов устарело и может быть продано за 45% балансовой стоимости; 60% дебиторской задолженности не будет собрано. Выходные пособия работникам и прочие затраты на ликвидацию составят 1724 тыс. руб.
Задача 26. Рассчитать стоимость предприятия на основе следующих данных. Прогнозный период составляет 5 лет. Прогнозные денежные потоки : 1 год – 100 000 руб., 2 год – 85 000 руб., 3 год – 121 000 руб., 4 год – 95 000 руб., 5 год – 89 000 руб. Темы роста в постпрогнозный период – 3 %. Ставка дисконтирования – 15 %.
Задача27. Определите норму доходности для инвестиций в покупку акций НАО «Крот», в котором работают 40 человек. Денежные потоки по целевому бизнесу рассчитаны в рублях. Доходность облигаций федерального займа, сопоставимых по сроку со сроком реализации проекта, составляет 7%. Доходность евробондов, сопоставимых по сроку с реализацией проекта, равна 5,7%. Премия за страновой риск рассчитана в размере 2,5%. Значение -коэффициента для отраслевой выборки из отечественных компаний составляет 1,2. Премии за закрытый характер и риск инвестирования в малый бизнес приняты на уровне 2 и 1,5%. Премия за риск (ЕКР), определенная как разность между среднерыночной доходностью российских компаний и доходностью государственных облигаций, составляет 8,71%.
Задача 28. Бизнес в среднем за год характеризуется следующими данными:
— выручка — 12 млн руб.;
— затраты на оплату труда, включая социальные отчисления, -2 млн руб.;
— материальные затраты — 3,5 млн руб.;
— арендная плата — 1 млн руб.;
— амортизация — 0,3 млн руб.;
— выплата кредита, включая возврат суммы и уплату процентов, -0,5 млн руб.;
— прочие расходы — 0,8 млн руб.;
— выплата дивидендов по привилегированным акциям — 0,4 млн руб.;
— норма доходности на собственный капитал, определенная методом САРМ, — 18%, она постоянна;
— долгосрочная кредитная ставка — 10%.
Необходимо:
а) рассчитать бездолговой денежный поток за год;
б) рассчитать текущую стоимость проекта на основе бездолговых денежных потоков, учитывая, что ежегодный темп прироста денежных потоков -3%, а срок жизни бизнеса с точностью определить нельзя.
Задача 29. Рассчитать ставку дисконтирования для всего инвестированного капитала на основе следующих данных: ставка дохода по российским государственным облигациям – 12%, коэффициент бета – 1,4, среднерыночная ставка дохода – 20%, премия за риск для малой компании – 2%, премия за риск, характерный для оцениваемой компании – 4%, доля собственного капитала – 40%, процент по используемому кредиту – 12%.
Задача 2. Оценивается предприятие со следующими данными по балансу: основные средства — 4500 тыс. руб., запасы — 1300 тыс., дебиторская задолженность — 1800 тыс., денежные средства — 550 тыс., долговые обязательства — 2300 тыс. руб. Согласно заключению оценщика, основные средства стоят на 25% дороже; 40% запасов устарело и может быть продано за 60% балансовой стоимости; 25% дебиторской задолженности не будет собрано.
Определите стоимость предприятия по методу скорректированных чистых активов.
Задача 30. Определить рыночную стоимость 10 % дол собственного каптала предприятия «Марс», для которого фирма «Юпитер» является аналогом, если известно, что: «Юпитер» была продана за 280000 д.е;
Показатели «Юпитер» «Марс»
1. Выручка от реализации 155000 100000
2. Затраты 125000 60000
2.1. в т.ч. амортизация 20000 15000
3. Сумма уплаченных процентов 3000 5000
4. Налоги 7000 10000
При выведении итоговой стоимости предприятия «Юпитер» вес стоимости, рассчитанной по мультипликатору Цена/Чистая прибыль составил 70 %, кроме того, оценщик использовал мультипликатор Цена/Денежный поток.
Премия за контроль составляет 30 %.
Задача 31. Рассчитайте рыночную цену акции, если: чистая прибыль — 400000 руб.; чистая прибыль на акцию — 2 руб.; балансовая стоимость собственного капитала — 2 000 000 руб.; мультипликатор «цена/балансовая стоимость» — 3.
Задача 32. Определите стоимость компании, балансовая стоимость основных фондов которой составляет 3,5 млн руб. Рыночная стоимость аналогичных новых основных фондов — 2,7 млн руб. Физический износ основных фондов составляет 20%. На расчетном счету компании находится 0,4 млн руб., имеются запасы материалов на сумму 0,6 млн руб., безнадежная дебиторская задолженность составляет 0,3 млн руб. Компания имеет кредиторскую задолженность на сумму 1,3 млн руб. Кредит должен быть погашен через год. Ставка по кредиту — 12%. Норма доходности на собственный капитал — 15%. Ставка налога на прибыль — 20%.
Задача 33. Определите стоимость собственного капитала компании (в номинальных ценах) если даны следующие данные. Номинальный денежный поток в прогнозный период:1 год – 1200 тыс.руб.; 2 год – 2400 тыс.руб.; 3 год – 1890 тыс.руб.; 4 год – 2300 тыс.руб.. Темпы роста дохода в постпрогнозный период – 2 %. Реальная ставка дисконта – 15 %, индекс инфляции – 10 %.
Задача 34. Оцените стоимость компании методом рынка капитала и методом сделок, а также определите премию за контроль, если:
— прибыль компании аналога за последний отчетный год — 14 млн у.е.;
— цена одной обыкновенной акции — 50 у.е., количество акций в обращении — 500 000 шт.;
— недавно была осуществлена сделка с 40%-ным пакетом акций компании аналога по цене 13 млн у.е.;
— прибыль оцениваемой компании за прошедший отчетный год равна 10 млн у.е.
Задача 35. Определите стоимость закрытой компании, если:
— цена одной акции компании-аналога — 14 у.е.;
— количество акций компании-аналога — 100 тыс. шт., из которых 10 тыс. акций выкуплены компанией, 5 тыс. акций не размещены;
— доли заемного капитала оцениваемой компании и аналога сопоставимы, кредитная ставка соответствует среднерыночным условиям;
— обе компании находятся в одном регионе и пользуются одинаковыми налоговыми льготами.
Показатели работы данных фирм за прошедший год:
— объявленная прибыль до уплаты процентных платежей по кредиту и налогов компании-аналога — 500 тыс. у.е.;
— процентные платежи по кредиту — 150 тыс. у.е.;
— налоговые платежи — 110 тыс. у.е.;
— объявленная прибыль до уплаты процентных платежей по кредиту и налогов оцениваемой компании — 700 тыс. у.е.;
— процентные платежи по кредиту — 170 тыс. у.е.;
— налоговые платежи — 166 тыс. у.е.
Задача 36. Номинальная ставка дохода по государственным облигациям составляет 23%. Среднерыночная доходность на фондовом рынке — 19% в реальном выражении. Коэффициент бета для оцениваемой компании составляет 1,4; темпы инфляции — 16% в год. Рассчитайте реальную ставку дисконтирования для оцениваемой компании
Задача 37. В обновление оборудования производственной фирмы 1,5 года назад сделаны капиталовложения в размере 25 млн руб. На 35% они финансировались за счет заемных средств, и кредиты возвращены. Средневзвешенная стоимость капитала, направленного на финансирование данных инвестиций, — 15%. Сделанные инвестиции позволяют рассчитывать на получение среднегодового операционного денежного потока в размере 6 млн руб. Доходность на собственный капитал — 18%. Долгосрочная средневзвешенная стоимость капитала компании равна 13,2%. Срок жизни проекта с точностью определить сложно. У компании есть также инвестиционный портфель, рыночная цена которого равна 10 млн руб. Оцените рыночную стоимость компании.
Задача 38. Бизнес в среднем за год характеризуется следующими данными:
— выручка — 12 млн руб.;
— затраты на оплату труда, включая социальные отчисления, -2 млн руб.;
— материальные затраты — 3,5 млн руб.;
— арендная плата — 1 млн руб.;
— амортизация — 0,3 млн руб.;
— выплата кредита, включая возврат суммы и уплату процентов, -0,5 млн руб.;
— прочие расходы — 0,8 млн руб.;
— выплата дивидендов по привилегированным акциям — 0,4 млн руб.;
— норма доходности на собственный капитал, определенная методом САРМ, — 18%, она постоянна;
— долгосрочная кредитная ставка — 10%.
Необходимо:
а) рассчитать бездолговой денежный поток за год;
б) рассчитать текущую стоимость проекта на основе бездолговых денежных потоков, учитывая, что ежегодный темп прироста денежных потоков -3%, а срок жизни бизнеса с точностью определить нельзя.
Задача 39. Определите стоимость предприятия, годовой доход которого 1200 тыс. руб. в течение 5 лет. Ставка дисконтирования (доходность) — 14%. Реверсия — 6000 тыс. руб.
Задача 40. Используя приведенную ниже информацию, вычислите для компании-аналога «Салют» все возможные виды мультипликаторов «цена/прибыль» и «цена/денежный поток». Расчет сделайте исходя из цены одной акции и собственного капитала предприятия в целом.
Капитал фирмы «Салют» поделен на 250000 обыкновенных акций, рыночная цена одной акции — 75 руб.
Отчет о прибылях и убытках (выписка)
Показатель
Сумма
Выручка от реализации, тыс. руб.
Затраты, тыс. руб.
в том числе амортизация, тыс. руб.
Сумма уплаченных процентов, тыс. руб.
Ставка налога на прибыль, % 50000
40000
12000
3000
20
Задача 41. Рассчитать инфляционную корректировку стоимости оборудования фирмы по состоянию на 1 января 201(n+m) г. на изменение уровня цен, тыс. руб. на основе нижеприведенных данных
Статья пересчета 201n г. 201(n+m) г.
Стоимость оборудования на балансе 80000 V
Индекс потребительских цен 100,0 106,5
Задача 42. Определите стоимость компании, балансовая стоимость основных фондов которой составляет 3,5 млн руб. Рыночная стоимость аналогичных новых основных фондов — 2,7 млн руб. Физический износ основных фондов составляет 20%. На расчетном счету компании находится 0,4 млн руб., имеются запасы материалов на сумму 0,6 млн руб., безнадежная дебиторская задолженность составляет 0,3 млн руб. Компания имеет кредиторскую задолженность на сумму 1,3 млн руб. Кредит должен быть погашен через год. Ставка по кредиту — 12%. Норма доходности на собственный капитал — 15%. Ставка налога на прибыль — 20%.
Задача 43. Средняя прибыль предприятия, намеревающегося сделать инвестиции в расширение бизнеса, составляет 480 тыс. руб. Первоначальная стоимость задействованных в бизнесе производственных фондов — 2,3 млн руб. Срок жизни бизнеса с точностью определить нельзя. Какую ставку дисконтирования целесообразно выставить для дисконтирования денежных потоков рассматриваемого бизнеса?
Задача 44. Определить рыночную стоимость объекта, состоящего из здания и земельного участка, если известно, что стоимость земельного участка составляет 45 млн. руб. Соответствующая ставка дохода на инвестиции - 15%. Чистый операционный доход, полученный от данного объекта составляет 55 млн. руб. Норма возмещения капитала рассчитывается по методу Ринга, а срок экономической жизни здания составляет 50 лет.
Задача 45. Определите стоимость предприятия, доход которого по годам: 700, 900, 1100 тыс. руб. соответственно. Ставка дисконтирования (доходность) — 10%. Реверсия — 2200 тыс. руб.
Задача 46. Определите стоимость предприятия, доход которого по годам: 700, 900, 1100 тыс. руб. соответственно. Ставка дисконтирования (доходность) — 10%. Реверсия — 2200 тыс. руб.
Задача 47. Предприятие, оцененное методом накопления активов в 70 млн руб., на следующий день после оценки привлекло кредит на сумму 10 млн руб. На 8 млн руб. из привлеченных средств было куплено оборудование. Необходимо рассчитать, как изменилась стоимость компании при условии, что кредит взят под 15% годовых с погашением основной суммы кредита через 2 года. Норма доходности на собственный капитал оцениваемого предприятия — 20%.
Задача 48. Одна акция компании-аналога стоит 2 у.е. Количество акций в обращении — 10 тыс. шт. Прибыль компании-аналога за минувший отчетный год — 10 тыс. у.е. Среднегодовая прибыль оцениваемой компании — 5 тыс, у.е. Есть информация о том, что недавно на фондовом рынке 40% пакета акций компании-аналога было продано за 11,2 тыс. у.е. Определите стоимость оцениваемой компании методом рынка капитала и методом сделок. Сделайте заключение о премии за контроль.
Задача 49. Определите стоимость собственного капитала компании (в номинальных ценах) если даны следующие данные. Номинальный денежный поток в прогнозный период:1 год – 1200 тыс.руб.; 2 год – 2400 тыс.руб.; 3 год – 1890 тыс.руб.; 4 год – 2300 тыс.руб.. Темпы роста дохода в постпрогнозный период – 2 %. Реальная ставка дисконта – 15 %, индекс инфляции – 10 %.
Задача 50. Проект за минувший год характеризуется следующими данными:
— выручка — 8 млн руб.;
— затраты на оплату труда с социальными отчислениями — 1,3 млн руб.;
— материальные затраты — 1,8 млн руб.;
— амортизация — 0,3 млн руб.;
— прочие расходы, связанные с производством и реализацией — 1 млн руб.;
— внереализационные расходы — 0,2 млн руб.;
— появление дебиторской задолженности — 1,2 млн руб.;
— продажа основных фондов на сумму (после уплаты НДС и внереализационных расходов) — 0,7 млн руб.;
— выплата дивидендов по привилегированным акциям — 0,15 млн руб.;
— привлечение кредита на сумму — 1,5 млн руб.;
— выплата процентных платежей — 18% годовых от суммы кредита (выплата основной суммы кредита в рассматриваемом периоде не предусмотренна);
— сумма НДС к уплате в бюджет — 0,8 млн руб.;
— ставка налога на прибыль — 20%.
Рассчитайте полный и бездолговой денежный поток за минувший год
Задача 51. Рассчитайте рыночную цену акции, если: чистая прибыль — 400000 руб.; чистая прибыль на акцию — 2 руб.; балансовая стоимость собственного капитала — 2 000 000 руб.; мультипликатор «цена/балансовая стоимость» — 3.
Задача 52. Определите стоимость компании, балансовая стоимость основных фондов которой составляет 3,5 млн руб. Рыночная стоимость аналогичных новых основных фондов — 2,7 млн руб. Физический износ основных фондов составляет 20%. На расчетном счету компании находится 0,4 млн руб., имеются запасы материалов на сумму 0,6 млн руб., безнадежная дебиторская задолженность составляет 0,3 млн руб. Компания имеет кредиторскую задолженность на сумму 1,3 млн руб. Кредит должен быть погашен через год. Ставка по кредиту — 12%. Норма доходности на собственный капитал — 15%. Ставка налога на прибыль — 20%.
Задача 53. Определите норму доходности для инвестиций в покупку акций НАО «Крот», в котором работают 40 человек. Денежные потоки по целевому бизнесу рассчитаны в рублях. Доходность облигаций федерального займа, сопоставимых по сроку со сроком реализации проекта, составляет 7%. Доходность евробондов, сопоставимых по сроку с реализацией проекта, равна 5,7%. Премия за страновой риск рассчитана в размере 2,5%. Значение -коэффициента для отраслевой выборки из отечественных компаний составляет 1,2. Премии за закрытый характер и риск инвестирования в малый бизнес приняты на уровне 2 и 1,5%. Премия за риск (ЕКР), определенная как разность между среднерыночной доходностью российских компаний и доходностью государственных облигаций, составляет 8,71%.
Задача 54. Оцените стоимость 5%-ного и 40% пакетов акций публичного акционерного общества «Айсберг» с учетом того, что 1РО было проведено. Акции недостаточно ликвидны. Стоимость предприятия, оцененная методом дисконтированных денежных потоков, составляет 50 млн руб. Скидка за отсутствие контроля над деятельностью компании составляет 29%, скидка за низкую ликвидность — 30%. Премия за контроль равна 40%. Скидка за нерамещенность акций — 15%.
Задача 55. Оцениваемая компания на 70% финансирует бизнес за счет заемных средств и платит налог на прибыль по ставке 20%. Отраслевой -коэффициент равен 1,2, коэффициент D/Е, отражающий отношение заемного капитала к собственному, по отрасли составляет 0,81. Налог на прибыль для компаний той же отрасли равен 30%. Налог на прибыль для оцениваемой компании — 20%. Определите для оцениваемой компании -коэффициент, необходимый для расчета нормы доходности на собственный капитал.
Задача 56. Номинальная ставка дохода по государственным облигациям составляет 23%. Среднерыночная доходность на фондовом рынке — 19% в реальном выражении. Коэффициент бета для оцениваемой компании составляет 1,4; темпы инфляции — 16% в год. Рассчитайте реальную ставку дисконтирования для оцениваемой компании
Задача 57. Определите стоимость собственного капитала компании (в номинальных ценах) если даны следующие данные. Номинальный денежный поток в прогнозный период:1 год – 1200 тыс.руб.; 2 год – 2400 тыс.руб.; 3 год – 1890 тыс.руб.; 4 год – 2300 тыс.руб.. Темпы роста дохода в постпрогнозный период – 2 %. Реальная ставка дисконта – 15 %, индекс инфляции – 10 %.
Для заказа/покупки работы пишите на электронку: expert.rsa@mail.ru
Мы ВКонтакте http://vk.com/club80887874
|
| |
| |
| ОценщиЦа | Дата: Воскресенье, 08.01.2017, 09:13 | Сообщение # 4 |
|
Генерал-полковник
Группа: Администраторы
Сообщений: 1030
Статус: Offline
| Задачи для самостоятельного решения к экзамену
Вексель, выписанный со сроком платежа 1 апреля 2013 года, был приобретен 1 апреля 2010 года с дисконтом 10 %. В векселе указана сумма платежа в размере 10 000 рублей и 12 % годовых. Вексель был оплачен в срок в соответствии с вексельным законодательством. Каков доход векселедержателя от данной вексельной операции?
Ответ: 1 тыс. руб.
Акционерным обществом размещено 100 000 штук акций. В уставе также зафиксировано положение о 100 000 объявленных акций. Номинальная стоимость одной акции – 200 рублей, а рыночная – 1 000 рублей. Каков уставный капитал акционерного общества?
Ответ: 20 млн. руб.
Акционерное общество выпустило 250 привилегированных и 750 обыкновенных акций с номиналом 2 000 рублей. Фиксированный дивиденд по привилегированным акциям составляет 2 000 рублей на одну акцию. По итогам года чистая прибыль составила 2 млн. рублей. Рассчитайте доход на акцию (EPS).
Ответ: 2 тыс. руб.
Акционерное общество выпустило 250 привилегированных и 750 обыкновенных акций с номиналом 1 000 рублей. Фиксированный дивиденд по привилегированным акциям составляет 200 %. По итогам года чистая прибыль составила 3,5 млн. рублей, которая полностью была распределена в виде дивидендов. Рассчитайте дивиденд, приходящийся на 1 обыкновенную акцию.
Ответ: 4 000 руб.
Уставный капитал акционерного общества составляет 100 000 рублей и разделен на 1 000 акций. Рыночная стоимость одной акции – 300 рублей. Акционерное общество производит размещение дополнительных акций в количестве 100 000 штук по максимально возможной цене. Каков эмиссионный доход акционерного общества?
Ответ: 20 млн. руб.
Акционерное общество разместило облигации, обеспеченные залогом недвижимого имущества, по цене 101, 5 % с привлечением андеррайтера. Плата за андеррайтинг составила 1,5 % от номинала займа. Какой эмиссионный доход получил эмитент?
Ответ: 0 рублей
Уставный капитал акционерного общества «Восход» равен 10 000 рублей и состоит из обыкновенных акций с номиналом 100 рублей. Курсовая стоимость акций – 200 рублей за одну акцию. АО «Восход» принимает решение увеличить уставный капитал в 5 раз за счет размещения дополнительного выпуска акций по максимальной цене, для чего был приглашен профессиональный участник рынка ценных бумаг – андеррайтер. Плата за андеррайтинг составляет 2 % от суммы привлеченных средств. Рассчитайте доход профессионального участника от этой операции, при условии, что выпуск будет размещен полностью
Ответ: 1600 руб.
Стоимость чистых активов паевого инвестиционного фонда составляет 25 млн. рублей, а количество паев – 100 000 штук. Инвестор приобрел 10 паев, а через полгода продал их. Через полгода количество паев фонда не изменилось, но стоимость чистых активов фонда возросла на 20 %. Какой доход получил инвестор с учетом надбавок и скидок к стоимости паев, которые составляют 1 %?
Ответ: 445 руб.
Стоимость чистых активов паевого инвестиционного фонда составляла 40 000 рублей, а количество паев – 800 штук. 3 месяца спустя количество паев не изменилось, но стоимость чистых активов фонда возросла на 2 400 руб. Какова доходность вложений в данный инвестиционный фонд (в пересчете на год)?
Ответ: 24%
Стоимость чистых активов паевого инвестиционного фонда составляет 2,5 млрд. рублей, а количество паев – 5 тыс. штук. Через 6 месяцев стоимость чистых активов этого фонда составила 5 млрд. рублей, а количество паев осталось без изменения. Рассчитайте доходность вложений в данный фонд (в пересчете на год)
Ответ:
Облигация с номиналом 1 000 рублей и сроком до погашения 1 год куплена на вторичном рынке с дисконтом 1 % и продана через 6 месяцев с премией 3 %. Рассчитайте доход инвестора, если условиями выпуска облигации предусмотрены купонные выплаты 1 раза в год по ставке 15 %.
Ответ: 40 руб.
Купонная облигация со ставкой купона 12 % и сроком обращения 2 года была размещена на первичном рынке с премией 1 %. Рассчитайте доходность к погашению (в пересчете на год).
Ответ: 11,39%
Рассчитайте цену облигации, если она выпущена на 2 года со ставкой купона 8 % (выплачивается 1 раз в год). Ставка альтернативной доходности – 11 %.
Ответ: 94, 85%
Облигация с номиналом 10 000 рублей и сроком до погашения 2 года куплена на вторичном рынке с дисконтом 2 % и продана через 6 месяцев с премией 4 %. Рассчитайте доход инвестора, если условиями выпуска облигации предусмотрены купонные выплаты 1 раза в год по ставке 15 %.
Ответ: 400 руб.
Для заказа/покупки работы пишите на электронку: expert.rsa@mail.ru
Мы ВКонтакте http://vk.com/club80887874
|
| |
| |
|
