Отказ от применения затратного подхода[Теория «Оценка»]→[Теория «Оценка предприятия (бизнеса)»] →[Пример обоснования отказа от применения затратного подхода к оценке предприятия/бизнеса/акций]
Обоснование отказа от применения ЗАТРАТНОГО ПОДХОДА - фрагмент из отчета об оценке 1 обыкновенной акции ПАО «Курганская генерирующая компания»
Согласно п. 11 ФСО № 8, в рамках затратного подхода оценщик определяет стоимость объекта оценки на основе стоимости принадлежащих организации, ведущей бизнес, активов и принятых обязательств. Применение затратного подхода носит ограниченный характер, и данный подход, как правило, применяется, когда прибыль и (или) денежный поток не могут быть достоверно определены, но при этом доступна достоверная информация об активах и обязательствах организации, ведущей бизнес. При использовании затратного подхода конкретный метод проведения оценки объекта оценки применяется с учетом ожиданий относительно перспектив деятельности организации (как действующая или как ликвидируемая).
Таким образом, при оценке стоимости предприятия с позиции затратного подхода во главу угла ставится стоимость имущества, совокупность материальных и нематериальных активов предприятия.
Как уже было отмечено ранее по тексту Отчета, объект оценки представляет собой 1 обыкновенную и 1 привилегированную акции в составе миноритарного пакета акций. Исследователи часто ставят под сомнение применимость затратного подхода при оценке миноритарных пакетов акций. В частности Лейфер Л.А. в статье «Особенности имущественного подхода при оценке миноритарных пакетов акций» обращает внимание на то, что «обыкновенная акция не представляет собой долю в праве собственности на активы компании, поскольку акционер не может непосредственно изымать свою часть активов из компании. Она представляет требование на доход, извлекаемый из этих активов. Поэтому при оценке рыночной (справедливой) стоимости миноритарных пакетов акций действующих предприятий к использованию имущественного подхода следует относиться с особой осторожностью»
Известный специалист в области оценки бизнеса Шеннон П. Пратт подчеркивает: «Очень важно рассеять широко распространенное заблуждение о том, что владение частью акций компании означает обладание правом на пропорциональную долю ее активов. Это просто неверно. Значение активов в процессе оценки определяется тем, в какой мере они могут быть использованы для получения других выгод, таких как прибыль, денежный поток или дивиденды, либо в ходе текущей деятельности компании, либо при ее ликвидации (продаже)».
Стоимость пакета акций, в первую очередь, определяется экономической и любой иной выгодой, связанной с владением этим пакетом акций. Так справедливая стоимость миноритарного пакета акций в большей степени определяется возможной величиной будущих доходов в виде дивидендов, нежели стоимостью имущества, за исключением случаев ликвидации общества. Ликвидация ПАО «КГК» в будущем не предполагается.
Дополнительно необходимо отметить, что Международные стандарты оценки МСО‐2017 не рекомендуют применять затратный подход при оценке бизнесов и долей участия в них, за исключением случаев оценки бизнеса на ранних стадиях или стартапов, где прибыль или денежный поток не могут быть сколь‐нибудь надежно определены, но при этом существует адекватная рыночная информация относительно стоимости активов компании (МСО 200, п. 70.1).
С учетом вышесказанного, Оценщик принял решение затратный подход при определении справедливой стоимости Объекта оценки НЕ применять.
#затратныйподход
#методызатратногоподхода
#затратныйподходвоценке
#оценкастоимостизатратнымподходом
#методыоценкизатратнымподходом
#затратныйподходрасчет
#затратныйподходкоценкебизнеса
#применениезатратногоподхода
#стоимостьпредприятиязатратнымподходом
#оценкастоимостикурсовая
#оценкастоимостикурсоваяработа
#оценкастоимостипредприятиякурсовая
#оценкастоимостибизнесакурсовая
#оценкастоимостидипломнаяработа
#заказатькурсовуюработу
|
