Задача по "Оценке предприятия (бизнеса)" №4
Оценить обоснованную рыночную
стоимость закрытого акционерного общества, если известно, что:
- рыночная стоимость одной акции компании - ближайшего аналога равна 113 руб.;
- общее количество акций компании-аналога, указанное в ее опубликованном финансовом отчете, составляет 200 000 акций, из них 50 000 выкуплено компанией и 20 000 ранее выпущенных акций приобретено, но еще не оплачено;
- доли заемного капитала оцениваемой компании и компании-аналога в их балансовой стоимости совокупного капитала одинаковы, а общие абсолютные размеры их задолженности составляют соответственно 5 и 10 млн. руб.;
- средние ставки процента по кредитам, которыми пользуются рассматриваемые фирмы, таковы, что средняя кредитная ставка по оцениваемой компании в полтора раза выше, чем по компании-аналогу;
- сведений о налоговом статусе (в частности, о налоговых льготах) компаний не имеется;
- объявленная прибыль компании-аналога до процентов и налогов равна1,5 млн. руб., процентные платежи этой компании в отчетном периоде были 100 000 руб., уплаченные налоги на прибыль - 450 000 руб.;
- прибыль оцениваемой компании до процентов и налогов равна 1,2 млн. руб., процентные платежи этой компании в отчетном периоде были 230 000 руб., уплаченные налоги с прибыли - 360 000 руб.
Решение:
1. Оцениваемая
компания и компания-аналог не сопоставимы как по общей абсолютной величине
используемого ими заемного капитала (одинаковость его доли в балансовой
стоимости компаний не имеет значения, так как балансовые стоимости компаний,
которые выступают составной частью балансовой стоимости капитала компаний,
являются результатами вычитания заемного капитала из трудно сопоставимых и
определяемых применяемыми методами амортизации остаточных балансовых
стоимостей их активов), так и по стоимости используемого кредита, а также по
уплачиваемым ими налогам (информация о налоговом статусе компаний
отсутствует). Следовательно, для определения обоснованной рыночной стоимости
оцениваемой компании методом рынка капитала следует использовать соотношение -
«Цена компании-аналога + Заемный капитал компании-аналога)/ Прибыль
компании-аналога до процентов и налогов».
2. Непосредственно наблюдаемая на рынке цена компании-аналога равна произведению
рыночной цены одной ее акции на количество ее акций в обращении, т. е. на общее
количество акций компании-аналога за вычетом выкупленных ею самой акций и
неразмещенных акций (в данном случае - неоплаченных и, таким образом, не
размещенных фактически) и составляет:
113 * (200 000 - 50 000 - 20 000) = 14 690 000 (руб.).
3. Перенесение указанного соотношения на оцениваемую компанию требует его
умножения на показатель прибыли оцениваемой компании также до вычета из нее процентов
и налогов.
4. Результат этого перемножения даст по исследуемой компании оценку величины,
имеющей ту же структуру, что и числитель в соотношении, которое применялось
как база по компании-аналогу, т. е. величину предполагаемой цены рассматриваемой
фирмы + используемый в ней заемный капитал.
5.Для того чтобы получить искомую обоснованную рыночную стоимость оцениваемой
компании, необходимо результат перемножения, описывавшегося выше на шаге 3
решения задачи, уменьшить на величину заемного капитала оцениваемой компании.
6. Определение
обоснованной рыночной стоимости компании:
Цок = 1200000 х
[(14690000 + 10000000)/1500000] - 5000000 = 14752000 руб.
Смотреть все задачи "Оценка предприятия (бизнеса)"
