Расчет собственного оборотного капитала и его учет при оценке предприятия доходным подходом

[Теория «Оценка»]→[Теория «Оценка предприятия (бизнеса)]→[Расчет изменения собственного оборотного капитала при построении денежного потока. Расчет поправки на излишек/недостаток СОК]

Расчет собственного оборотного капитала и учет его фактического значения при определении стоимости предприятия

Библиографическое описание: Мочулаев В. Е. Расчет собственного оборотного капитала и учет его фактического значения при определении стоимости предприятия/ В. Е. Мочулаев // Молодой ученый. -2013. - №1. - С. 165-169.

В зарубежной и отечественной литературе по оценке бизнеса значительное внимание уделяется раскрытию сущности и содержания доходного подхода, который чаще других подходов применяется в оценке рыночной стоимости предприятия. Такое внимание к данному подходу объясняется необходимостью учета инвестиционных мотивов предполагаемого инвестора, которого, как собственника денежного капитала, интересуют будущие доходы на вложенный капитал.

Считается, что потенциальный инвестор не заплатит за данный бизнес сумму, большую, чем текущая стоимость будущих доходов от этого бизнеса, а собственник также не продаст свой бизнес по цене ниже текущей стоимости прогнозируемых будущих доходов. Поэтому стороны придут к соглашению о рыночной стоимости, равной текущей стоимости будущих доходов [1].

В рамках доходного подхода чаще всего используются два основных метода: метод дисконтированных денежных потоков (метод ДДП) и метод капитализации доходов.

Наиболее универсальным методом доходного подхода является метод ДДП, а метод капитализации доходов является его частным случаем [2].

Применение метода ДДП основано на прогнозировании величины денежного потока по годам прогнозного периода и конечной (остаточной) стоимости предприятия в постпрогнозном (остаточном) периоде и расчете их суммарной текущей стоимости на дату оценки, которая составляет предварительную стоимость оцениваемого предприятия.

Для определения итоговой величины стоимости предприятия вносятся поправки на наличие нефункционирующих активов и на фактическую величину стоимости собственного капитала предприятия, которая может не совпадать с требуемой. Поэтому рассчитывается избыток или недостаток собственного оборотного капитала. Избыток собственного оборотного капитала должен быть прибавлен, а недостаток — вычтен из величины предварительной стоимости [1].

Одним из сложных этапов работ по оценке стоимости предприятия методом ДДП является прогнозирование составляющей денежного потока — уменьшения (прироста) собственного оборотного капитала предприятии по годам прогнозного и постпрогнозного периодов и определение величины корректировки предварительной стоимости предприятия на избыток или недостаток собственного оборотного капитала на дату оценки.

В многочисленных публикациях по оценке бизнеса не раскрывается методология прогнозирования прироста (уменьшения) требуемого собственного оборотного капитала предприятия и сопоставления требуемой величины собственного оборотного капитала с фактической величиной для определения величины его избытка или недостатка на дату оценки. В этой связи необходима разработка такой методологии, что и является целью настоящей статьи.

При проведении оценки бизнеса применяются две разные модели денежных потоков: денежный поток для собственного капитала и денежный поток для инвестированного капитала (бездолговой денежный поток).

В основной учебной литературе по оценке бизнеса [1] обе модели денежного потока приводятся не в математической форме, а в табличном виде (табл.1, 2).

В качестве примера ниже представлены обе модели денежного потока из учебника [1].

Таблица 1 Модель денежного потока для собственного капитала – полную версию статьи можно скачать по ссылке ниже

Таблица 2 Модель денежного потока для всего инвестированного капитала - полную версию статьи можно скачать по ссылке ниже

Приведенные выше модели денежного потока различаются в основном содержанием входящих в них показателей, но в обеих моделях денежного потока используется прогнозирование уменьшения (прироста) чистого (собственного) оборотного капитала по годам прогнозного и постпрогнозного периодов. Поэтому рассмотрение методологии прогнозирования уменьшения (прироста) собственного оборотного капитала на одной модели денежного потока будет адекватным и для другой его модели.

При прогнозировании денежного потока возникает необходимость установления длительности прогнозного периода. Этот период должен быть установлен на основе имеющего у предприятия бизнес-плана, или плана развития (плана модернизации, технического перевооружения, реконструкции, перепрофилирования и т. п.) предприятия после реализации которого, доходы бизнеса стабилизируются и в остаточный период будут иметь место стабильные долгосрочные темпы роста или бесконечные равномерные доходы.

Нельзя признать правомерными некоторые рекомендации ученых-экономистов по установлению для стран с переходной экономикой, к которой относят нашу страну, прогнозного периода длительностью до трех лет, так как такой период не связан с планами развития конкретного предприятия.

Следует отметить, что прогнозирование уменьшения (прироста) требуемого собственного оборотного капитала осуществляется на основе использования отчетных данных о фактической величине собственного оборотного капитала, расчетов требуемого собственного оборотного капитала и объемов выпуска продукции по годам ретроспективного, прогнозного и постпрогнозного периодов.

Требуемый собственный оборотный капитал может быть рассчитан на основе использования нормативного значения коэффициента обеспеченности собственными средствами из данных оценки финансового состояния предприятия.

В соответствии с требованиями нормативного документа [3] коэффициент обеспеченности собственными средствами предприятия, необходимыми для его финансовой устойчивости, должен быть не менее 0,1. Он определяется как отношение разности между объемами источников собственных средств и фактической стоимости основных средств и прочих внеоборотных активов (итог раздела 1 баланса) к фактической стоимости находящихся в наличии у предприятия оборотных средств (итог раздела 2 баланса).

Для признания структуры баланса предприятия удовлетворительной, а предприятия — платежеспособным, по значению коэффициента обеспеченности собственными средствами, должно соблюдаться следующее неравенство… полную версию статьи можно скачать по ссылке ниже

Скачать полную версию статьи: Мочулаев В. Е. Расчет собственного оборотного капитала и учет его фактического значения при определении стоимости предприятия  // Молодой ученый. - 2013. - №1.