Терминология (определения) оценки предприятия

[Теория «Оценка»]→[Теория «Оценка предприятия (бизнеса)»]→[Терминология (термины) оценки предприятия (бизнеса)]

ТЕРМИНОЛОГИЯ (ТЕРМИНЫ) ОЦЕНКИ ПРЕДПРИЯТИЯ (БИЗНЕСА)

Метод чистых активов - метод определения рыночной стоимости бизнеса. Величина стоимости определяется как разница между суммами рыночных стоимостей всех активов предприятия и его обязательствами.

Затратный подход к определению стоимости (на основе активов) - один из трех традиционных подходов к оценке имущества. Согласно этому подходу, стоимость предприятия определяется с учетом понесенных издержек. В рамках затратного подхода применяются такие методы, как метод чистых активов и метод ливидационной стоимости.

Бета - Показатель систематического риска акций. Характеризует степень риска, с которыми связано владение теми или иными акциями. Представляет собой показатель относительной неустойчивости курса акций по сравнению с остальным рынком. Рынок в целом (индекс акций) имеет бету со значением 1. Акция с бетой больше 1 менее устойчива, чем рынок, с бетой меньше 1 — более устойчива.

Оценка бизнеса - акт или процесс определения стоимости предприятия или доли в его акционерном капитале.

Модель оценки капитальных активов (модель CAPM) - модель, отражающая соотношение между ожидаемым риском и ожидаемой отдачей инвестиций. Основана на предположении, что инвесторы требуют более высокого дохода при повышенном риске. Ставка отдачи (доходности) актива должна равняться безрисковой ставке плюс премия за риск.

Структура капитала - структура средств компании, полученных за счет различных источников долгосрочного финансирования (например, соотношение между обыкновенными акциями, привилегированными акциями и долгосрочными обязательствами).

Капитализация - произведение цены акции на количество акций. Процесс пересчета годового дохода, полученного от объекта, позволяющий определить стоимость последнего.

Ставка капитализации - процентная ставка, используемая для пересчета годового дохода, получаемого от объекта бизнеса, в его рыночную стоимость. Обычно равна разности между ставкой дисконтирования и ожидаемым темпом роста.

Сравнительный подход к определению стоимости - один из трех традиционных подходов к оценке предприятия, основанный на сравнении цен продаж сходных предприятий или цен на акции сопоставимых компаний. При оценке используются финансовый анализа и мультипликаторы. Подход включает в себя три метода: метод компаний-аналогов (рынка капитала), метод сделок и метод отраслевых коэффициентов.

Премия за контроль - величина или доля в процентах, на которую пропорциональная стоимость контрольного пакета акций предприятия превышает пропорциональную стоимость пакета акций, не являющегося контрольным. Служит для отражения преимущества, связанного с владением контрольным пакетом акций.

Стоимость капитала  - издержки компании на привлечение новых инвестиций. Определяются как величина дохода, который компания должна обеспечить инвесторам при среднем уровне рисковости данных инвестиций для того, чтобы сохранять на неизменном уровне курс своих акций. При оценке стоимости бизнеса для определения стоимости капитала, как правило, применяются модель CAPM или модель WACC.

Стоимость заемных средств - издержки компании при привлечении заемных средств. Определяются как средневзвешенная ставка по привлеченным кредитам и займам.

Стоимость собственного капитала - альтернативные издержки инвесторов, вложивших средства в акции компании. Численно определяется как величина дохода (в абсолютном или относительном выражении), полученная на вложенные средствав акции компании в виде дивидендов или доходов от изменения курса акций.

Метод дисконтированных денежных потоков - определение стоимости объекта оценки на основе суммирования текущей стоимости будущего потока доходов от объекта в прогнозный период и текущей стоимости постпрогнозного потока доходов.

Заемный капитал - долговые обязательства, которые, как правило, являются исключительно процентными долговыми обязательствами, а в некоторых случаях — долгосрочными процентными долговыми обязательствами. При использовании данного термина необходимо уточнять его определение с учетом условий оценки.

Бездолговой денежный поток  - денежный поток, получаемый инвесторами, предоставившими акционерный капитал и банковские кредиты. Для расчета бездолгового денежного потока необходимо к чистой операционной прибыли добавить расходы, не связанные с движением денежных средств (амортизацию) и вычесть увеличение оборотного капитала и капитальные вложения.

Скидка за отсутствие контроля - величина или доля в процентах, на которую уменьшается пропорциональная доля стоимости 100% акций предприятия, чтобы отразить отсутствие некоторых или всех полномочий по контролю.

Скидка за низкую ликвидность акций - величина или доля в процентах, на которую уменьшается стоимость собственного капитала предприятия, чтобы отразить его недостаточную ликвидность.

Ставка дисконтирования - ставка, используемая для приведения к одному моменту времени денежных сумм, относящихся к различным моментам времени (дисконтирования).

Собственный капитал - уставной капитал плюс добавочный капитал и резервный капитал. Нераспределенная прибыль и прочие резервы.

Свободный (чистый) денежный поток - разность между суммами поступлений и выплат денежных средств компании за определенный период времени: в бухгалтерской отчетности за один финансовый год, при составлении бизнес-плана — за срок жизни проекта.

Чистый денежный поток на собственный капитал (FCFE) - денежный поток, за счет которого можно осуществлять выплаты (дивиденды) держателям акций. Рассчитывается как разница между чистой прибылью, чистыми капитальными вложениями и изменением собственного оборотного капитала плюс изменение заемного капитала.

Чистый денежный поток на инвестированный капитал (FCFF) - денежный поток, за счет которого можно осуществлять выплаты держателям акций (дивиденды) и инвесторам (основная сумма долга и проценты). Рассчитывается как разница между посленалоговой операционной прибылью (EBIT*(1-t)), чистыми капитальными вложениями, изменением собственного оборотного капитала.

Компании-аналоги - публичные компании, чьи акции торгуются на фондовых биржах и которые были отобраны для применения метода рынка капитала в рамках сравнительного подхода к определению стоимости.

Метод компании-аналога (метод рынка капитала) - метод оценки путем перемножения выручки, прибыли или других параметров оцениваемой компании на рыночные мультипликаторы, рассчитанные на основании стоимости акций и финансовой отчетности компаний.

Исторические затраты - затраты на приобретение или создание актива в отличие от его текущей стоимости. Необязательно совпадают с первоначальными затратами: после приобретения актива с ним могут быть связаны некоторые дополнительные затраты, например, на его совершенствование, которые уже нельзя отнести к первоначальным.

Доходный подход к определению стоимости - один из подходов к определению стоимости имущества. Основан на теоретическом предположении о том, что текущая стоимость компании равна приведенной стоимости ожидаемых в будущем доходов от ее функционирования. При этом учитываются сроки и временная структура доходов, а также риски, с которыми сопряжено их получение. Теоретически этот подход обеспечивает более достоверные результаты, однако на практике бывает целесообразным использовать также сравнительный и затратный подходы к определению стоимости.

Инвестированный капитал - сумма чистого долга (разница между заемным капиталом и денежными средствами) и собственного капитала компании.

Ликвидность - возможность превращения статей активов компании в денежные средства быстро и без потери стоимости.

Ликвидационная стоимость - денежная сумма в виде разницы между доходами от ликвидации предприятия, полученными в результате реальной распродажи его активов, и расзодами на ликвидацию.

Скидка за отсутствие контроля - величина или доля в процентах, на которую уменьшается пропорциональная доля стоимости 100% акций предприятия, чтобы отразить отсутствие некоторых или всех полномочий по контролю.

Чистые активы - сумма активов за вычетом суммы обязательств.

Чистая прибыль - показатель Международных стандартов финансовой отчетности, включает все статьи отчета о прибылях и убытках

Допущения в отношении собственности - допущения в отношении наиболее вероятного сочетания обстоятельств, которые могут быть отнесены к объекту оценки.

Остаточная стоимость - стоимость ожидаемого денежного потока в постпрогнозный период

Безрисковая ставка - ставка, равная доходности безрисковых инвестиций, например, векселя Федерального Резерва США или ОФЗ, которые считаются вложениями с нулевым уровнем риска, т.к. их доходность гарантирована государством.

Премия за риск - дополнительный доход, на который рассчитывает инвестор, вкладывающий средства в рисковые проекты, по сравнению с проектами, связанными с меньшим риском.

Систематический (рыночный) риск - риск, который характерен для всех ценных бумаг и не может быть устранен за счет диверсификации.

Несистематический риск - риск, свойственный отдельной ценной бумаге, которого можно избежать за счет диверсификации.

Подход к оценке стоимости - общий способ определения стоимости активов предприятия, его собственного капитала, ценной бумаги или нематериального актива, в рамках которого используется один или более методов оценки.

Ценовой (рыночный) мультипликатор - дробь, в которой в качестве числителя выступает стоимость или цена, а в качестве знаменателя — финансовые, операционные или физические данные.

Средневзвешенная стоимость капитала (WACC) - издержки компании при привлечении новых инвестиций. Определяются как величина дохода, который она должна обеспечить инвесторам при среднем уровне риска данных инвестиций для того, чтобы сохранять на неизменном уровне курс своих акций. В случае использования нескольких источников для получения капитала применяется средневзвешенная стоимость капитала.

Оборотный капитал (собственный оборотный капитал) - показатель, характеризующий способность компании выполнять свои финансовые обязательства. Равен разности между оборотными активами и текущими обязательствами. Оборотный капитал формируется за счет чистой прибыли, прироста долгосрочных обязательств, уменьшения внеоборотных активов и прироста собственного капитала компании.